中国经济网 ：led市场未成红海 垂直一体化盈利上佳 -j9九游会官网登录

2012-04-26 14:13 浏览次数：10382

    来源： 中国经济网 
    
　　4月17日，德豪润达发布了其2011年度的财务报告，其2011财年的利润总额达到4.52亿元，远超过在其公布第三季度业绩时的4亿预期；相较2010年，增长速度高达70%；相较这家原本的小家电企业刚刚转型，进入led照明领域的2009年，增幅更是巨大，其利润总额是当年的4.87倍。

　　德豪润达的营业利润率也随着led业务大幅上升。其led业务以其38.4%的营业利润率，拉动其营业利率为15.96%小家电业务，使其2011年整体营业利率上涨至22.7%。

　　这使得人必须重新审视对led照明市场的看法。

　　由于相较传统的照明方式，led照明节能效率极高——与普通白炽灯相比，可节约90%的能量，寿命是前者的40-50倍；和普通的节能灯相比，无汞污染、节能60%，寿命是前者的20倍——因此过去几年，led产业获得了大量的政府支持和补贴，比如政府去年推进的“十城万盏”led节能计划，目前已经有42个城市列入该计划。

　　同时，由于led的应用业务（主要是照明业务）门槛不算高，大量的中国企业开始进入这个市场，但在竞争中，不少中小led企业选择关门离场。因此有业内人士质疑，这个行业里玩家过多，产能过剩。

　　但如果更细致地观察这个市场，情况则显然不那么简单。

　　德豪润达能带来的启示在于，与大多数led企业不同，这家公司的业务包括了led外延片、led芯片、led模组、led照明产品、led显示屏系列等全产业的业务。该公司董事长王冬雷对这个行业的看法是：“led行业企业必须要掌握核心技术，打造完整的产业链条才能形成竞争优势。”

　　垂直一体化带来的优势在于，德豪润达可以大幅降低成本，并控制由于上游材料价格变动带来的风险。中国led行业大量中小企业关门的真正原因，是因为他们从事的仅仅是封装（组装）这种较为简单的业务，而掌握核心技术、需要投资也多的上游厂商则极为强势，不少过度依赖上游厂商的企业因此利润微薄，难以为继。

　　2011年，德豪润达新申请了82项专利，已获批51项，总计拥有573项专利；此外，德豪润达还是国内唯一拥有led外延、芯片国际专利授权的上市公司。公司下辖一所被誉为中国led硅谷的大型中央研究院，来自美国、日本、韩国、中国台湾以及中国大陆等国家和地区的全球led人才。

　　作为一家有雄厚资金实力的上市公司，德豪润达的股票两次定向增发一共募集项目资金31亿多元，累计获取芜湖、大连、芜湖政府补贴6.18亿元，目前已分别拥有珠海、芜湖、中山、深圳、大连、扬州和蚌埠七大研发与制造基地。根据德豪润达公开资料显示，该公司已经涵括led晶粒与下游封装产能，目前拥有的mocvd机台规模为50余台，预计要在未来1年内扩增至130台规模；已超越台湾，成为亚洲产能规模最大的led外延和芯片供应商。因此去年其led业务可以获得38.4%的营业利润率，这还是在其还在调整机台，尚未完全发挥其芯片产能的情况下。

　　垂直一体化使得德豪润达得以有效控制和降低其产品的成本。led照明产品虽然性能优良，但由于它的成本较高，其推广销售受制于它的价格。而德豪润达不久前发布的新产品，依托专利风管散热系统，使结构成本下降25%-30%，在全球同等功率的产品中将是价格最具竞争力的一款产品。其在中国市场代替7w节能灯的3wled灯零售价为29.90元人民币，已与飞利浦节能灯28元的价格基本持平。其2011年营业收入同比上涨了18.1%，考虑到控制价格的因素，这意味着其销量增长速度更大。

　　长远来看，led还是一个高速发展的市场。麦肯锡2011年的一份研究报告认为，从2010年到2016年全球led照明的市场占有率将由现今的7%增加至40%以上，到2020年，led照明市场的收入将接近650亿欧元——在全球照明市场中占据近60%的份额。这意味着由于整体市场在迅速增长。仅以现在的市场容量来判断市场产能过剩，则可能由于考虑得不够长远，而错失了这个市场未来的增长。

　　有更高的科技含量、同时依靠资金实力建立起竞争门槛的少数企业，在这个过程中将享有更多的优势。以德豪润达为例，其2011年的营业利润为1.46亿，而利润总额为4.52亿——这多出来的约3亿元利润，主要是因为其子公司芜湖德豪润达、扬州德豪光电获得政府“科技三项”补贴，以及芜湖德豪润达获得高新技术企业认证，所得税率降低，同比少缴纳了27.63%。

　　政府的扶植在未来将继续甚至增强。在发改委最新公布的照明相关产业政策中，led照明将作为目前最好的照明九游会官方网站登录入口的解决方案进行支持和推广。此前《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中明确了七大战略性新兴产业（包括节能环保产业、新能源产业、新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制造业、新材料产业和新能源汽车产业），而led产业占据两大项： led外延片、芯片属于新材料产业；led照明属于节能环保产业。业内人士称，在六部委的计划中，led产业是“重中之重”。

　　由于德豪润达的全产业链战略，以及中国政府的支持，其2011年来自中国市场的销售额相比去年上涨了115%；因此，其收入结构也变得更为合理，国内销售额占比从2010年的18.29%上升到2011年的32.1%，降低了对国外市场的依赖，抗风险能力更强。

　　但由于投资巨大，德豪润达的资产负债率，以及资金周转的效率略有降低。其2011年的每股收益为0.81元，相较2011年增长了44.64%。假如能提高资金的使用效率，则其投资回报应该会有更好的表现。